Logo




Задать вопрос специалисту

Войти
или Зарегистрироваться


C развитием рыночных отношений в нашей стране одним из важных факторов для конкурентоспособности предприятия и организации в долгосрочной перспективе работы является фундаментальная цель бизнеса:

  • прирост его реальной стоимости;
  • создание эффективной системы в управлении.

Основные подходы к оценке бизнеса

Опыт развитых государств предполагает, что именно положительная динамика стоимости бизнеса и предопределяет его долгосрочное и устойчивое функционирование. В нашей стране все чаще возникают ситуации, когда предпринимателям становится просто необходимо использовать технологии и методологические подходы к оценке бизнеса. Этому немало способствовали такие обстоятельства как:

  • рост рынка недвижимости, вызвавший спрос оценки ее рыночной стоимости;
  • развитие страховых, кредитных и арендных отношений;
  • купля-продажа недвижимости;
  • большой спрос в машинах и оборудовании;
  • необходимость разработок бизнес-планов для инвестиционных проектов;
  • многочисленные слияния или разделения предприятий;
  • аукционы продажи пакетов акций компаний;
  • процедуры банкротства и другие ситуации, возникающиев хозяйственной практике.

Именно они и сформировали потребность в проведениях достоверных оценок тех или иных объектов собственности, причем, в каждом конкретном случае. Оценка стоимости дает возможность максимально реально прогнозировать, как данное предприятие сможет работать в будущем. Это актуально для всех участников рынка:

  • управляющих;
  • собственников;
  • поставщиков;
  • потребителей;
  • инвесторов;
  • банкиров;
  • для страховых или налоговых служб.

Основные подходы к оценке бизнеса

Оценка бизнеса данного предприятия — это основание для выработки дальнейшей стратегии. Знание рыночной стоимости компании предоставляет возможность ее собственнику предпринимать многие шаги:

  • усовершенствовать производственный процесс;
  • комплексно разработать мероприятия, направленные на увеличение рыночной стоимости своего бизнеса и т. д.

Периодически проводимые оценки стоимости бизнеса позволяют повышать эффективность в управлении и, соответственно, избегать банкротств и разорений. На сегодняшний день специалисты выделяют несколько подходов, с помощью которых можно давать денежные оценки стоимости данной компании. В российской практике декларированы и используются следующие основные подходы оценки стоимости бизнеса:

  • доходный;
  • затратный или имущественный — на основе имеющихся активов;
  • сравнительный или рыночный.

Эти три подхода к оценке бизнеса, отличающиеся методами проведения, имеют как определенные достоинства и недостатки, так и конкретную сферу целесообразности применения. При проведении исследования для увеличения процента достоверности своих расчетов эксперты-оценщики обычно используют самые подходящие в конкретной рассматриваемой ситуации методы оценки бизнеса, дополняющие друг друга. Тем самым они реализуют многоцелевой подход для решения возникшей проблемы.

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Существует три подхода для оценки имущества предприятия: сравнительный подход оценки бизнеса, затратный и рыночный. Все три отражают какие-либо качества оцениваемой компании, все три опираются на специфическую информацию. Вместе с тем все три подхода отличаются друг от друга методами проведения и применяют при наличии конкретного необходимого условия.

Информация, используемая в том или ином случае, отражает три разные картины:

  • прошлые ее достижения;
  • настоящее положение компании;
  • ожидаемые в будущем доходы.

Сравнительный подход к оценке бизнеса, в отличие от двух других вариантов, основан на том, что ценность собственного капитала компании определена той суммой, за которую бизнес может быть продан при наличии уже сформированного рынка. Иными словами, наиболее вероятная цена, в которую будет оценен данный бизнес, может стать реальной ценой для продажи.

Если имущественный подход к оценке бизнеса определяет стоимость различных видов активов — недвижимости, оборудования или интеллектуальной стоимости и др., то сравнительный подход при оценке бизнеса, в отличие от него, в своей теоретической основе использует такие базовые ориентиры как реально сформированная рынком стоимость на сходное предприятие либо на ее акции.

Основные характеристики сравнительного анализа стоимости

На развитом рынке фактическая цена, по которой покупается или продается конкретный бизнес в целом или одна акция зависит от многочисленных факторов, влияющих на стоимость собственного капитала компании. К подобным факторам относятся:

  • соотношение спроса и предложения на этот вид предпринимательства;
  • уровень риска;
  • развитие отрасли в перспективе;
  • конкретные особенности компании и очень многое другое, от чего, в конечном итоге зависит итог работы оценщика.

Кроме того, сравнительный подход в оценке бизнеса, в отличие от двух других, базируется на альтернативных инвестициях. Инвестор, вкладывающий деньги в акции компании, покупает, в первую очередь, будущий доход, который показывает такая оценка. Производственные, а также технологические или же другие особенности конкретного предприятия интересуют инвестора лишь с позиции перспективного дохода. Стремление получать максимальные доходы от вложенного капитала при адекватных уровнях риска и при свободном размещении инвестиции способствует выравниванию рыночных цен.

Еще одна характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса, которой он отличается от остальных, заключается в том, что цена компании должна отражать ее производственные или же финансовые возможности, а также положение на рынке на момент оценки и перспективы его развития. А, следовательно, у сходных предприятий должны совпадать соотношения между ценой и такими финансовыми параметрами как прибыль и дивидендные выплаты, объемы реализации и балансовая стоимость капитала. Отличие же этих финансовых параметров друг от друга заключается в определении формирования доходов, получаемых инвесторами.

Плюсы и минусы сравнительного подхода

Сравнительный подход, так же как и другие основные подходы оценки бизнеса, обладает как рядом преимуществ, так и некоторыми недостатками, которые должен учитывать профессиональный оценщик. Главным плюсом, которым характеризуется использование сравнительного подхода, является то, что оценщики ориентируются на фактическую стоимость купли или продажи сходного предприятия. В этом случае цена определена рынком, поскольку роль оценщика ограничивается только лишь некоторыми корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналогов с оцениваемым объектом.

Другие виды оценки, в отличие от рыночной, позволяют оценщику определять стоимость предприятия только на основе произведенных им расчетов. Сравнительный подход, базированный на ретроинформации, отражает уже фактически достигнутые данным предприятием результаты в его производственной и финансовой деятельности, в то время как, например, доходный подход сориентирован на прогнозы, касающиеся будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного анализа является его характеристика реального отражения спроса и предложения на конкретный объект для инвестирования, поскольку цена на фактически совершенную сделку максимально отражает рыночную ситуацию и минимально отличается от цен на сходные объекты. Вместе с тем использование рыночного подхода имеет и ряд существенных недостатков, по которым такая оценка ограниченно применяется в оценочной практике:

  • база для расчета — достигнутые в прошлом финансовые результаты: такая оценка игнорирует перспективы для развития компании в будущем;
  • сравнительная оценка возможна только при существовании разносторонней финансовой информации и по оцениваемому предприятию, и по сходным фирмам, что является сложным процессом;
  • оценщику необходимо делать сложные корректировки, внося поправки как в итоговую величину, так и в промежуточные расчеты, что предполагает наличие серьезного обоснования.

Рыночный подход к оценке бизнеса – пример

Экономическое содержание рыночного подхода заключено в том, что оценщик выбирает сходную фирму, которая недавно была продана или акции которой имеют рыночную котировку. По этому предприятию-аналогу и проводится сравнительная оценка: рассчитывается соотношение цены продажи и важнейших финансовых показателей. Результат — это оценочный мультипликатор. Умножением мультипликатора и аналогичного финансового показателя оцениваемого предприятия и определяют стоимость данного предприятия. Пример: недавно предприятие-аналог было за 300 млн. рублей. При этом, чистая прибыль — 30 млн. руб. Мультипликатор (М) равен 10 (цена/чистая прибыль). Оценка показала, что чистая прибыль оцениваемого предприятия 27 млн. руб., таким образом, его стоимость равна МхЧП=270 млн. рублей.

Отказ от использования рыночного подхода

Оценка рыночной стоимости, например, пакета акций не может быть проведена с применением рыночного подхода по нескольким причинам:

  • когда невозможно получение и применение адекватного (рыночного) ценового измерителя по аналогичным предприятиям;
  • когда по какой-либо причине невозможно получение и использование достаточной, достоверной информации по финансовой или производственной деятельности сходных предприятий;
  • отказ оценщика обоснован тогда, когда использование значений уже готовых оценочных мультипликаторов, сопряжено с объективными сложностями.

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Примеров, по которым оценка невозможна, много. Это случай, когда при применении мультипликаторов трудно получать осмысленную оценку предприятия, так как невозможно объяснить причины расхождений в значении уже готовых мультипликаторов разных предприятий в рамках одной рыночной сферы. Каждый конкретный пример предполагает четкое знание того, почему финансовые показатели ведут к существенному изменению итоговой стоимости оцениваемого объекта.



Добавить комментарий